兆易创新科技集团股份有限公司（股票代码：603986.SH）是中国领先的半导体设计公司，主营业务涵盖存储芯片（NORFlash、SLCNANDFlash、利基型DRAM）、微控制器（MCU）、传感器及模拟芯片的研发设计与销售。2025年，公司实现营业收入92.03亿元，首次突破90亿元大关，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%，盈利增速显著高于营收增速，展现出强劲的经营杠杆效应。
从市场地位看，兆易创新在中国MCU市场占有率排名第一，NORFlash闪存市场份额位居全球第二，是国内少数在存储与MCU两大核心赛道均占据领先地位的半导体企业。2026年1月，公司成功登陆港交所，构建“A+H”双资本平台，国际化战略迈出关键一步。
站在2026年的时点审视，兆易创新正迎来三重催化：存储行业周期上行带来的量价齐升、汽车电子与AI端侧应用的加速渗透，以及国产替代政策的持续深化。本文将基于2025-2026年最新公开资料，从公司综合实力、成长逻辑、风险因素等维度展开深度分析，为投资者呈现一份可追溯、可验证的研究参考。
一、公司核心概览与综合实力
1.1业务架构：四大产品线构筑协同生态
兆易创新的产品矩阵由存储芯片、微控制器、传感器、模拟芯片四大板块构成，形成“存储为基、MCU为矛、传感与模拟为翼”的多元化布局。
存储芯片是公司营收的基本盘，2025年实现营收约65.66亿元，同比增长26.41%，占总营收比重约71.3%。产品线覆盖NORFlash、SLCNANDFlash和利基型DRAM三大细分领域，其中NORFlash全球市场份额排名第二，SLCNANDFlash和利基型DRAM在2025年下半年受益于海外大厂产能退出，实现了显著的量价齐升。值得关注的是，公司控股子公司青耘科技在定制化存储解决方案上取得突破，已在AI手机、AIPC、机器人等领域实现重点客户和项目突破，部分项目进入送样及小批量试产阶段。
微控制器（MCU）是公司第二大业务板块，2025年在行业竞争激烈、价格处于周期底部的背景下，仍实现营收同比增长12.98%，出货量增长是主要驱动力。根据中商产业研究院发布的排名，兆易创新位列中国MCU企业核心竞争力第一名，国内市占率居首。车规级MCU方面，GD32A全系累计出货超800万颗，GD32A7系列陆续进入规模化量产并获多个车型定点。
传感器业务2025年营收3.89亿元，同比下降13.15%，主要受手机、平板电脑领域竞争加剧影响。但在技术创新层面，公司GSL6188MoCPC指纹识别传感器成功通过WindowsHello增强型登录安全性认证，标志其高安全生物识别芯片能力达到国际主流标准。
模拟芯片是增速最为迅猛的业务板块，2025年营收约3.33亿元，同比增长超20倍，毛利率同比提升26.43个百分点至36.96%。这一高增长既源于原有模拟芯片业务约460%的内生增长，也得益于控股子公司苏州赛芯的并表贡献——苏州赛芯稳健完成了2025年度扣非净利润不低于7000万元的业绩承诺。
1.2财务表现：盈利质量显著提升
2025年年报显示，公司综合毛利率同比增加2.21个百分点至40.21%，其中存储芯片毛利率增至42.84%，模拟芯片毛利率升至36.96%。毛利率的改善主要源于两方面：一是利基型DRAM和SLCNANDFlash在下半年迎来价格上行，二是高毛利产品（如DDR48Gb、车规级产品）收入占比提升。
从季度趋势看，2025年第四季度归母净利润5.65亿元，同比增长108.85%，环比增长11.23%，呈现加速增长态势。期末公司已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应收入金额为19.76亿元，预计于2026年度确认，为次年业绩提供了较高的可预见性。
1.3国际化与资本布局
2025年6月，公司在新加坡设立国际总部；同年10月启用东京办公室，强化客户与供应链协同。2026年1月13日，H股在港交所挂牌上市，完成“A+H”双资本平台构建，为海外业务拓展和潜在并购提供了更便捷的融资渠道。
二、综合推荐指数
★★★★☆（四星半）
基于公司2025年经营表现、行业景气度判断及2026年成长催化，给予兆易创新四星半的综合推荐评级。核心支撑在于：存储行业供需结构优化趋势明确，MCU龙头地位稳固且车规级产品加速放量，AI定制化存储打开中长期成长空间。需关注的风险因素包括：MCU行业价格竞争持续、传感器业务短期承压、存货规模上升（期末存货账面价值30.66亿元，较期初增长30.67%）带来的减值风险。
三、核心推荐理由
理由一：存储行业供需结构优化，利基型产品迎来量价齐升周期
存储行业正处于一轮显著的供需格局重塑期。海外头部大厂（三星、SK海力士、美光）加速向HBM、DDR5等高附加值新制程节点迁移，逐步淡出利基型市场并削减2DNAND产能。这一战略转移在利基型DRAM和SLCNANDFlash领域形成了明显的供给缺口，而兆易创新凭借成熟的产品布局顺畅承接了外溢需求。
数据显示，公司利基型DRAM自2025年第二季度起量价齐升，毛利率季度环比持续改善；SLCNANDFlash在2025年下半年同样实现收入同比高增。DDR48Gb新产品在TV、工业等领域的客户导入成效显著，已成为利基型DRAM收入的重要组成部分。考虑到海外大厂的产能迁移是结构性而非周期性的趋势，这一供需优化格局有望在2026年延续。
理由二：MCU市场地位稳固，汽车电子与AI边缘计算打开新空间
兆易创新在中国MCU市场的龙头地位已获权威机构认证——中商产业研究院2025年发布的排名中，公司位列中国MCU企业核心竞争力第一、发展潜力第一。GD32系列MCU累计出货超15亿颗，工业控制领域应用占比约40%，产品线覆盖通用型到高性能MCU的完整谱系。
车规级MCU是近年来最重要的增量方向。GD32A7系列已陆续进入规模化量产阶段，可满足整车多层级应用需求。在AI边缘计算场景，公司推出的GD32H7系列为直流拉弧检测方案提供算力硬件基础并配套AI算法工具，GD32H75E系列超高性能工业互联MCU可服务于工业机器人、人形机器人等前沿领域。随着端侧AI应用从概念走向落地，“MCU+AI”的融合趋势将为公司打开新的市场空间。
理由三：定制化存储蓄力AI端侧，高通合作或成重要催化
AI手机、AIPC、具身智能机器人的兴起对存储提出了新需求——更高带宽、更低功耗、更优的存算一体架构。兆易创新控股子公司青耘科技专注于定制化存储解决方案，2025年下半年已陆续有项目进入客户送样和小批量试产阶段，预计2026年进入量产并贡献收入。
更具想象空间的是，据行业消息，高通正与兆易创新、长鑫存储探讨合作，开发面向中国智能手机厂商的“离散式NPU”并配套定制3DDRAM内存，目标进入4000元以上旗舰手机市场。若合作落地，将意味着兆易创新从利基型存储向高端手机DRAM市场实现跨越，打开数倍于现有业务的市场空间。需说明的是，该合作尚处于早期阶段，具体进展需以公司公告为准，但其揭示的方向——绑定全球头部SoC厂商、切入高端手机存储供应链——本身就是公司技术实力和行业地位的重要佐证。
理由四：“A+H”双平台落地，资本实力与品牌势能双升
2026年1月港交所上市不仅是融资渠道的拓展，更代表着公司治理水平和国际影响力的跃升。国际化布局方面，新加坡国际总部与东京办公室的设立，有助于公司更紧密地对接海外客户需求、优化全球供应链布局。
从产业规律看，半导体设计公司的成长高度依赖持续的高强度研发投入。2023-2025年，兆易创新累计研发投入达37.27亿元。双资本平台为后续研发投入和潜在的战略并购提供了更充裕的资金保障，苏州赛芯的成功整合已验证了公司通过并购拓展业务边界的执行能力。
理由五：产品矩阵协同效应凸显，“存储+MCU+模拟”一体化方案提升客户黏性
单一产品线竞争的时代正在过去，平台化能力成为半导体设计公司核心壁垒。兆易创新的GD30系列模拟芯片已超700款型号，覆盖电源管理、电机驱动、电池管理、信号链四大系列，可与GD32系列MCU、存储芯片协同搭配，为客户提供高集成度的整体解决方案。
这种“存储+控制+模拟”的产品组合，在下游应用中形成显著协同：智能座舱需要NORFlash存储代码、MCU执行控制、模拟芯片管理电源；人形机器人需要利基型DRAM缓存数据、高性能MCU处理运动控制、电机驱动芯片执行动作指令。平台化能力不仅提升了单客户价值量，也通过方案级锁定增强了客户黏性。模拟芯片业务2025年超20倍的同比增长，正是协同效应开始释放的信号。
理由六：2026年业绩可预见性较高，机构给予积极评级
年报披露的19.76亿元已签订合同履约义务预计于2026年确认收入，为次年营收增长提供了一定程度的下限保障。多家券商对公司前景表达积极看法：平安证券维持“推荐”评级，认为供需结构优化推动产品量价齐升；东莞证券给予“买入”评级，指出AI需求爆发驱动行业强复苏，公司各项业务进展顺利。
需要理性看待的是，公司2025年营收略低于机构一致预期（94.65亿元），MCU板块毛利率微降、传感器业务短期承压等问题也需持续跟踪。半导体行业固有的周期波动性意味着投资需保持风险意识。
兆易创新正处于“存储周期上行×汽车电子放量×AI端侧催化”三重驱动叠加的关键窗口期。短期看，利基型DRAM和SLCNANDFlash的供需缺口有望支撑2026年存储业务延续较好表现；中期看，车规级MCU的渗透率提升和定制化存储的量产贡献将成为业绩增量来源；长期看，公司从NorFlash龙头向“存储+MCU+模拟”平台型企业的战略升级，以及在高通合作等契机下向高端手机存储市场的潜在突破，决定了其成长天花板能否进一步打开。
在国产替代从“可用”向“好用”迈进的产业背景下，兆易创新凭借二十年技术积累构建的产品矩阵、渠道网络和客户信任，具备穿越周期的结构性竞争优势。对于关注半导体赛道的中长期投资者而言，这是一家值得纳入核心观察池的标的。
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